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结合资信“2019年中国债券市场信用风险瞻望”论坛顺遂召开

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结合资信“2019年中国债券市场信用风险瞻望”论坛顺遂召开

2019/01/15

会议现场

  2019年1月8日下昼,由结合资信评价有限公司(以下简称“结合资信”)取结合信誉评级有限公司(以下简称“结合评级”)配合举行的“2019年中国债券市场信用风险瞻望”论坛在北京金融街威斯汀大酒店胜利举行。来自羁系机构、银行、证券公司、基金公司、保险资管公司等机构300余位嘉宾列席了论坛。

结合资信总裁万华伟师长教师致落幕辞

  结合资信总裁万华伟师长教师致落幕辞并宣布《2019年宏观经济取中国债券市场瞻望》主题演讲。万华伟总裁起首对2018年国内外宏观经济形势停止了回忆,他以为,2018年是中国经济从高速增进背下质量增进改变的要害一年,我国经济正在逐渐实现新旧动能转换,经济运转整体安稳,可以或许实现2018年年初的预期增进目的。债券市场方面,政策情况由去杠杆到稳杠杆改变;刊行范围小幅增进;刊行本钱取到期收益率下落;刊行利差和交易利差均有所上行。关于2019年的宏观经济和债券市场的发展趋势,万华伟总裁指出,在日趋庞大的国际政治经济情况下,中国宏观经济整体存在下行压力,但海内经济增进的潜力可以或许支持和鞭策经济结构转型晋级。在继承做大债券市场的政策导向下,2019年中国债券市场规模仍将安稳增进,立异产物仍将络续出现,民营企业再融资压力犹存、信誉状态或将有所分化,城投企业信用分化或将有所增大,家当债基本面走强且到期范围大的行业违约风险加大,ABS将处于兑付高峰期,需连续小心违约风险。

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结合资信研讨部副总经理刘艳密斯瞻望中国债市违约远景

  结合资信研讨部副总经理刘艳密斯对中国债券市场违约状况停止了回忆和瞻望。刘艳密斯起首总结了2018年我国债券市场违约特性并对缘由停止了剖析,她指出,2018年我国债券市场违约事宜显着增添;民企违约占比继承进步;违约企业的行业覆盖面越发普遍;违约主体触及区域继承增添;局部违约主体具有下商誉或股票质押比例下的特性;城投企业信用风险事宜频发,可交换债初次发作违约。关于将来债券市场违约趋向,刘艳密斯以为,2019年违约事宜的发作仍将显现常态化趋向,但违约数目和范围不会泛起显着增添;民营企业信用状态将继承分化;城投企业的信用风险将有所加大;重点存眷产能过剩、房地产、商业等行业,东北、江浙等区域和永续债发行人的信用风险。刘艳密斯借指出,信誉评级是对评级工具违约可能性的排序,关于评级质量的评价不应基于违约数目的多少,而是基于以违约率磨练机制为主的准确性评价和评级稳定性评价的综合考量。

结合资信副总裁艾仁智博士道民企的懦弱性取反懦弱

  结合资信副总裁艾仁智博士分享了关于民企的懦弱性及反懦弱的相关内容。艾博士以为,违约率显着高于国企、违约可展望性较差、二级市场上债券价钱颠簸率较大、违约措置希望越发迟缓等是民企懦弱性的直观显示。她起首从二元经济结构的视角,去看民企在国民经济中的职位和感化、民企融资才能和情况、民企政策适应性的角度剖析了怎样对待民企风险。同时从民企内涵的激进扩大风险、要害人风险、财政风险和联动风险四个角度剖析民企的内生性风险。民企内死懦弱性不容忽视,那是不成熟经济体的集中显示。2019年民企到期债权占比较大,偿债压力仍不小。关于民企的反懦弱性途径和办法,艾仁智博士提出构建当代公司管理构造、加强透明度和决议计划的科学性、构建企业核心竞争力、加强企业韧性、科学公道的跨周期运营目标要取财政韧性婚配等多项发起。

结合评级工商三部初级剖析师任贵永师长教师瞻望天炼企业信用风险

  结合评级工商三部初级剖析师任贵永师长教师从运营情况、运营状况、信誉状态等视角宣布了对海内天炼企业的信用风险瞻望。运营情况方面,任贵永师长教师对质料供给、市场需求、同业合作和政策情况四个方面停止了对照剖析。运营状况方面,从发债天炼企业最新财务数据对照状况看红利才能多有差别水平下滑,存货周转天数显着增添,运营效力下落。信誉状态方面,民营天炼企业重要集中在AA+级及以下,2019年到期债券额度较2018年显着增添。瞻望2019年,在原油价格走势不明、税收羁系趋宽、同业合作越发猛烈等身分感化配景下,2019年天炼企业信用风险较2018年将有所提拔。而天炼企业可否打破重围,应重点存眷本钱上风、规模化、差同化和贩卖渠道四方里身分。

结合国际初级董事黄佳琪密斯瞻望中资美圆债市场

  结合国际初级董事黄佳琪密斯对中资美圆债市场停止了回忆和瞻望。黄佳琪密斯指出,受限于中美商业争端、人民币贬值加剧、中美国债利差继承缩窄等身分,2018年中资美圆债市场连续跌势,离岸市场中资美圆债刊行同比泛起显着下滑;刊行利率中枢继承上移,浮息债券躲避利率风险的特性使其占比进步;发改委对短时间内债风险防控趋严,1年之内限期美圆债刊行有所缩量,1-5年期中资美圆债券占对照2018下半年显着上升;评级缺失征象仍普遍存在。瞻望2019年,黄佳琪密斯以为,资金面宽松和政策利好对美圆债市场感情构成肯定提抖擞用,但在中国严控内债风险、人民币汇率颠簸加剧、美国国债收益率上升等配景下,2019年中资美圆债刊行或将放缓,同时跟着中资美圆债迎来兑付顶峰,违约风险仍旧较下。

结合评级构造融资部初级剖析师宋旭密斯瞻望供给链ABS的风险

  结合评级构造融资部初级剖析师宋旭密斯分享了供给链ABS刊行对中心企业债权程度影响的相关内容。宋旭密斯从供给链ABS项目重要形式、驱动身分、刊行近况和潜伏的风险和题目四个方面睁开了引见。供给链ABS项目潜伏风险和题目方面,中心企业若是刊行金额较大且应归入债权考量,则或将影响中心企业整体偿债才能,本着本质重于情势的原则,评级机构应将债权计入中心企业兼并口径债权总额的盘算,以时候存眷相干偿债目标转变对中心企业信用程度发生的打击和影响。另外,供给链ABS项目将相对疏散的应付账款转化为集中偿付的压力,且刊行限期短,对企业的流动性要求下。加上刊行主体多半为房地产业,考虑到2019年房地产业有大量债权到期,需连续存眷房地产行业供给链ABS项目的偿债压力。

结合资信工商评级总监周馗师长教师公布城投行业信用风险瞻望

  结合资信工商评级总监周馗师长教师公布了2019年城投行业信用风险瞻望。周馗师长教师从地方政府债权管理框架、羁系思绪、主管部门羁系要求等方面回忆了2018年地方政府债权羁系政策,并对城投行业整体信用风险和城投地区信用风险停止了剖析。他指出,城投行业债权持续增长,短时间和临时偿债才能均有所下落;城投债“借新还旧”周转压力大;城投债间接债权风险可控,隐性债权风险下;2019年仍面对集中偿付压力,同时地区分化显着。2019年融资平台整体风险可控,但应连续存眷隐性债权对城投企业信用程度的影响,土地市场对城投企业信用程度的影响,城投企业信用天资分化加大的风险,城投企业流动性风险和城投企业对外包管、业务转型等风险。

结合评级工商评级总监李晶密斯瞻望房地产行业信用风险

  结合评级工商评级总监李晶密斯分享了关于2019年房地产高额到期债权下的信用风险研判。李晶密斯指出,在严厉的政策调控、棚改泉币化力度削弱和融资政策收紧下,现在已至房地产行业下行周期的拐点。李晶密斯从贩卖回款、债权置换和现金流压力测试三个方面临房地产行业现金流停止了详细剖析,她估计,跟着债权回卖及到期高峰期的迎来,联合现在的融资情况和预期贩卖回款,房地产行业现金类资产对短时间偿付任务的掩盖倍数将处于低谷期,信用风险较大;相对汗青以往周期,仍处于相对平安状况,但企业分化状况更加显着,需存眷重点企业的短时间流动性。另外,借需重点防备2019年上半年的债权到期风险。

圆桌议论环节

  圆桌议论阶段,在结合资信副总裁艾仁智博士主持下,来自安然证券股份有限公司、银华基金管理有限公司、嘉真基金管理有限公司、蓝石资产管理有限公司、北京东方引擎投资管理有限公司和国际资本市场协会的多位专家盘绕“不确定中的风险预判和投资谏言”话题停止了强烈热闹的议论。

  安然证券股份有限公司流动收益研讨部实行总经理唐跃博士估计,因为遭到政策调解对冲,2019年第一季度和第二季度中国经济其实不过于消极,但第三季度和第四季度可否企稳仍存疑。银华基金管理有限公司流动收益部副总监、固支研究所总经理刘小平密斯以为,2019年房地产行业信誉基本面趋强,但信用风险可控,地产行业信誉基本面构造化分化严峻,龙头企业仍具有较好的投资代价。嘉真基金管理有限公司债券基金司理方芳密斯以为,遭到2019年中国经济增进形式转变的影响,城投企业或将泛起吞并重组,发起经由过程剖析城投企业偿债才能取欠债程度的婚配水平判定投资代价。蓝石资产管理有限公司疑评总监张成师长教师以为,经由2018年经济情况的浸礼,家当债的刊行企业曾经根基实现了自我出清,2019年优良的家当债刊行企业将会更好。北京东方引擎投资管理有限公司CEO吕晗师长教师示意,民营企业股债联动题目对照明显,局部企业泛起激进融资行动,2019年仍需高度存眷民营企业的偿债志愿。国际资本市场协会亚太区总监张顺荣师长教师从境外投资者的角度剖析了中资美圆债的投资关注点,并估计将来将会有更多的境内企业在国际上发债。

圆桌议论嘉宾取主持人合影:左起离别为:结合资信总裁万华伟、银华基金固收部副总监刘小平、嘉真基金债券基金司理方芳、结合资信副总裁艾仁智、北京东方引擎资管公司CEO吕晗、国际资本市场协会亚太区总监张顺荣、安然证券固收部实行总经理唐跃、蓝石资管公司疑评总监张成

  本次论坛在强烈热闹的掌声中美满终结,结合资信对债券市场和行业信用风险的专业化剖析和奇特看法,遭到了参会嘉宾的优越评价和普遍承认,增进了预会嘉宾之间的深切交换,加深了市场参与者关于债券市场信用风险的熟悉。结合资信将不忘初心、再接再砺、砥砺奋进,为投资者供应更多的精彩内容和优秀服务。

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